特斯拉是一个商业模式问题:它不能证明目前股价通过制造汽车

2020年8月29日,上午11 UTC

你是可以原谅的,因为他们不知道的特斯拉的神奇的运行和与意见是否可以继续比赛。球迷欢呼伊隆麝香超速驾驶者主队的看台,和反对者爆破嘘声来自轨道。支持者如罗恩男爵主要股东男爵资本的首席,最近预测,特斯拉将蘑菇“至少1万亿美元的销售额”在接下来的十年,同时指出卖空者的军团,包括Kynikos Associates的Jim Chanos,是很大的赌注对电动汽车制造商更便宜时,表现糟糕,当股价一飞冲天。查诺斯仍然是一个怀疑论者,评论说:“特斯拉的不是市场的领导者。在特斯拉产品,一直是一流的故事。”

事实上,以上欧宝球网站特斯拉2019年9月以来股价跳了九倍,解除其billion-capped估值从450亿美元到417美元的两倍多从2000亿年底June-ranks最惊人的表演之一的史册的资本欧宝球网站市场。

但是特斯拉仍然魅力模型异常激烈,资本密集型的,主要是增长缓慢的汽车的制造和销售业务。笔者注意到今年早些时候,在一个眼罩测试中,大多数投资者可能会回避特斯拉的数字。特斯拉被吹捧为一个活跃的球员在一个活跃的部门的对立面。这是人的问题,基金考虑投资电动汽车制造商应该问:未来几年,是什么估值特斯拉必须实现奖励他们肩负着沉重的购买其股票的风险吗?答案很大程度上取决于有多少电动车需要出售,和远程实现这些数量是否合理,考虑到至少六个竞争对手与大自己的电动汽车计划将争夺同样的顾客。

简短的回答是,鉴于目前的规模和增长的行业,特斯拉不能到达那里。它会把令人难以置信的大量的客户。这并不是说特斯拉不能成功。凶手是它的估值泡沫要求未来的表现,只是看起来无法实现。

像往常一样,一个有野心的人的高耸的市值不告诉你如何执行,但确定它必须如何执行赚你钱。它的估值集赛车的速度必须击败。在未来,特斯拉的车轮不会脱落,但它不能足够快去赢得新的投资者。

让我们保守,假设你想要一个特斯拉年回报率达到了7%。这并不好当你权衡大起始价格和非常不同的看法在其股票将如何表现。我们将进一步预测,作为一个闻名遐迩的增长发挥,特斯拉没有股息支付和缴纳所有的利润来推动经济增长。在这种情况下,它的估值需要双10年来,从今天的4170亿美元到8340亿美元左右到2030年中期。

10年后,特斯拉需要赚多少钱?这取决于它的市盈率展望未来。不太可能,任何大的汽车制造商可以仍然是一个失控的增长机器经过几十年的业务,但我们给特斯拉慷慨的2030年25的倍数,这意味着投资者仍预计在better-than-industry蜡率。在这种情况下,特斯拉将需要发布GAAP净利润264亿美元,2030年的夏天(税前334亿美元,少企业率为21%)。

让我们把可怕的2020美元,264亿美元,为了更好地比较特斯拉需要去的地方与现在和未来竞争对手的状态。在2%的通胀,264亿美元相当于216.4亿美元。的数量,考虑到特斯拉2019年亏损8.62亿美元,并生成一个适中的7.99亿美元的自由现金流量图小巫见大巫了由其市值462比1。

但是特斯拉不仅是一个汽车公司。得到15%的收入来自能源发电和储存、和服务。我们假设特斯拉85%的销售额和利润从汽车在未来。在这种情况下,其利润将达到184亿美元(216.4亿美元)的85%在10年我们成功路线图。

特斯拉的销售需要多大增长产生184亿美元的净利润,以2020美元吗?在过去的几年中,净利润率获得由世界上主要的汽车制造商们在中期8%范围内,由宝马和丰田。我们会像特斯拉的信徒和预测,它将实现的净利润9%的销售。

数学将特斯拉2030年的收入为2040亿美元,再一次,在今天的美元。大约四分之三的两家最大的汽车制造商的大小来衡量2019收入,大众(2800亿美元)和丰田(2750亿美元)。

听起来不太可能。去年,特斯拉公布了246亿美元的收入。到2030年达到2040亿美元,其销售将需要每年增长23%,通货膨胀调整的(或25%,添加2%的年度增长CPI)。

请记住,特斯拉不是大众市场的承办商像大众和丰田。它的特色是昂贵的模型。2019年,订了平均57600美元的汽车交付给客户。以今天的标准来看,体积的汽车将特斯拉到我们的目标让你钱吗?

需要销售350万EVs-each产生今天的58000美元,达到2040亿美元的销售额。它是可行的吗?2019年全球收入为整个豪华车宇宙达到大约6500亿美元,到2030年将在8600亿美元左右。所以特斯拉需要捕获大约四分之一的总市场十年。去年,美元份额不到4%。整个行业可能会达到1000万辆,因此,特斯拉将卖了世界上三分之一的高价汽车。

数字,特斯拉需要征服一个额外的整个全球豪华车市场的五分之一。25分的市场份额的喜欢戴姆勒和宝马将失去。一半大转变似乎是不可能的,因为这些竞争对手将特斯拉争夺每一个点通过降低价格,提高道路性能和增加功能。

特斯拉的粉丝认为它喜欢伟大的“可选性。“可能产生大的销售额和利润以外的特斯拉通过提供电池卖给其他汽车制造商,或部署新技术。然而,重要的是要注意,我们的分析假设non-car,特斯拉的业务也生长在巨大的15%,20%以上的利率在未来。如果没有,特斯拉将有更多麻烦击中目标。欧宝球网站

从某种意义上说,特斯拉将受害者的狂热分子在月球探测器发送它的股票价格。他们过分的乐观使今天的投资者无法盈利。特斯拉的股票可能有一天是一个不错的交易,但只有在遭受下降崛起一样令人瞠目结舌。

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