在这种不确定的时期，我们与客户的对话通常集中在宏观经济和地缘政治逆风以及可能对投资组合的影响上。
我们的基本预测仍然是，美国经济明年将避免衰退。即使经济衰退是但考虑到美国基本面强劲，这应该是相对温和的。
虽然国内通胀和利率走势仍是近期最明显的担忧，但俄罗斯-乌克兰冲突和中国持续的地区自信等国际因素也在打压投资者情绪。
然而，根据我们对1945年以来股市状况的分析，历史表明，在市场波动期间，投资者最好坚持到底并继续投资。
许多客户在投资组合中采用了防御性价值导向，以更好地抵御投资者目前面临的具有挑战性的后期宏观经济逆风。
尽管估值已大幅重置，尤其是成长期科技公司，但人们担心，随着终端利率接近15年来最高水平，对存续期敏感的股票可能进一步下跌。
在今年经济低迷之前与增长型股票过度挂钩的投资者，已经能够通过税收损失收获策略来利用负回报，这种策略将损失货币化，以抵消其他收益。
相反，选择保留或谨慎增持成长型股票的投资者，大多采取的是一种更具防御性的做法，即在市场进一步下滑时采用限制下行风险的策略。欧宝球网站许多人还将这种股票敞口与高于正常水平的现金配置结合起来。
我们相信投资者应该“坚持到底”并谨慎地保持股票敞口，这主要是由两个因素驱动的:
- 自2008年全球金融危机以来，股市普遍上涨的收益往往是巨大的，这导致在出售股票时需要缴纳大量税款。
- 确定何时重新入市是出了名的困难，而且往往会“错过”有意义的股市上涨机会。过去熊市之后一年的股票涨幅中值超过23%。欧宝球网站
相反，我们建议投资者应避免大幅调整股票配置，并倾向于那些符合我们主要投资主题的优质公司:美国的卓越地位、美元的强势和健康的资产负债表。
投资者应关注强劲而稳定的利润率，以及持久、长期的现金流产生，尤其是对盈利能力有限的早期公司。
由于美联储持续的加息周期支撑了美元走强，投资者在投资那些收入很大一部分来自海外的公司时应谨慎行事，这可能会在公布收益时造成汇率方面的不利影响。
从地理上看，我们仍然认为美国的表现将好于其他发达经济体或新兴经济体。这是由长期结构性因素支撑的，如更高的劳动生产率、更高的每股收益增长、有利的人口结构和更大的创新。
在今年利率大幅上升之后，我们看到投资者对现金管理和短期固定收益的兴趣重新燃起。实施策略包括简单的隔夜存款和定期存款，短期公司债券和管理市政债券组合。由于我们的大多数客户都是应税投资者，因此市政波段策略也具有税收优势的收益率提高特征。
寻求更多长期投资的客户应考虑企业投资级领欧宝球网站域的选择性机会。尽管我们对衰退情景下高收益债券的下行风险持谨慎态度，但我们的基本预测仍然表明，2023年高收益债券将获得正回报。
总的来说，我们的观点是，在2023年经济衰退的实际可能性下，市场波动可以创造有趣的投资机会——根据我们的估计，这种可能性从今年早些时候的20-25%跃升至今天的更均等。欧宝球网站
虽然2022年显然是充满挑战的一年，但将今年的波动置于更长期的背景下是很重要的。根据我们对彭博社(Bloomberg)数据的分析，自2009年3月全球金融危机后的低点以来，美国股票投资者在标准普尔500指数中获得了超过675%的回报欧宝球网站。尽管今年出现了动荡，但这是一次了不起的上涨，有适度的进一步上涨空间。
投资者最好留在国内，度过艰难的日子，从好日子中获益。
Sara Naison-Tarajano是私人财富管理资本市场全球主管高盛(Goldman Sachs)Apex家族办公室。
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