拜登政府的经济政策议程驱动器希望或绝望,根据评论家落在政治光谱。两党在一个方面的反应是奇怪的是,however-namely声称Bidenomics“变革”,是美国经济的大规模重组。
而寻找历史拐0b足球点是流行在动荡时期,当前的变化尤其强烈,情绪与评论家为比较容易达到1930年代富兰克林·d·罗斯福和美国经济的转型,政府和社会。
现实是更平凡,叙述的历史拐点言过其实。欧宝球网站毫无疑问,拜登总统的政策议程雄心勃勃,大,但是转换的酒吧是很高,如果我们调用历史维度的基准那么我们应该这样做,好吧,历史。叙事转换斗争的三个维度:支出规模和类型;刺激推动的使用周期;和维持所需的政治资本的变化。
让我们来看看每个反过来。
就像金融危机一样,还是新政?
考虑政府开支。它上升极其期间COVID-19危机,拜登现在想携带顺风到后期的复苏。
真正的问题是这种消费模式的持久性,不是上涨本身,关键在预防结构性经济疤痕,可以有很大的冲击。现代历史提供了四个基准等正常化财政高峰:第一次世界大战、大萧条和新政,第二次世界大战,和全球金融危机。虽然每个看到支出激增,在两种情况下支出水平迅速返回接近危机前的水平(第一次世界大战和GFC)。新政和二战,与此同时,一些实例中,支出定居在更高水平即使危机消退。
COVID响应与Bidenomics coda看起来更像一战二战GFC比新政或财政方面的反应。欧宝球网站如果我们把所有的刺激在一个时间轴(各种组件的COVID刺激,比尔和社会支出计划)计划中的基础设施支出将锥形迅速在未来几年。没有什么在拜登的提议,固定永久更高的支出。
这与二战新政和对比。1930年以前的美国成人或许没有什么接触,和预期相对较少,联邦政府。新政改变了这一切:成立的例子包括社会保障和联邦存款保险公司(FDIC),项目现在被认为是不可替代的,这说明政府角色的改变。同时,二战美国变成全球霸主,需要一个更广阔的永久状态反映在更高的支出。欧宝球网站多高的酒吧的历史。毫无疑问,拜登是努力延长财政推动力来自危机战斗,但到目前为止,我们发现小的议程,固定支出结构阶跃变化。
不连续的说法更有说服力,他们解决支出的类型。欧宝球网站例如,更多的被包含在2021年3月美国经济刺激计划的扩大儿童税收抵免其它发达国家的主要政策,在美国已被证明难以捉摸的. .但拜登管理这是一次性通过,没有永久的预算项目。
建议的1.8万亿美元的社会支出包含在拜登提出的美国家庭计划有转移重点的证据:提出了建立,家庭休假和其他社会事业。
但它很容易忘记,社会支出在美国几十年来一直漂流更高,进一步逆向推移不会间断,而是连续性。即使所有拜登的雄心实现美国仍将在最底层的g10谈到社会支出。恐惧还是爱它,一个北欧美国不是在建议。
把周期
所有这一切加起来积极努力推动周期性growth-essentially,押注交付post-Covid经济很强的劳动力市场将政治和经济效益。几乎没有独立思考的政治欲望推动整个政治周期一直是规范政府几十年了。两党一直把周期如果他们许可。许可证通常来自市场(华盛顿完全控制另一个推动者)。
通胀将在1980年代前,债务市场不太宽容的赤字。吉米•卡特(Jimmy Carter)的预算在1979年拒绝了市场,把利率飙升,进一步损害他的连任前景。美联储所有的概念“债券警卫”将提供一个检查政府的挥霍无度。但随着通胀结构锚定那些警卫关心较少,导致政治观念,“赤字并不重要”(迪克•切尼(Dick Cheney)),而年长的政府仍生活在担心债券市场“恐吓任何人”(詹姆斯·卡维尔)。
除了赤字,两党都主持持久的资产泡沫,我们已经习惯和依赖,果汁的周期。的周期性动态过去30年可以归结于债务的增长和连续三资产泡沫(互联网、住房、非常低的长期利率)。而稳健的增长模式是一个重要的争论,声称Bidenomics代表一个拐点,而不是相同的延续,是很难看到历史的基准。
政治资本权力经济转换
经济和社会转换最终取决于政治资本,不仅视力或政治意愿。即使拜登想工程师一个历史性的转折点,他知道他的政治资本缺乏。罗斯福形成鲜明对比,其变革管理是根植于巨大的参议院和众议院多数,而拜登作用于微薄利润。
推动变革的政策议程管理需要积累足够的政治capital-sustaining选举的成功构建所需的多数经过几个周期。在拜登的情况下净收益在参议院(房子)在2022年和2024年都将允许一个潜在变革性的第二个任期。根据目前的预测,这将是一个巨大的挑战,但这是点:人们很容易忘记,美国政治制度的目的是阻止突然波动的方向,而不是要求持续的选民批准带来深刻的变化。
“变革”的样子
如果当前的一系列政策建议不加起来是一个历史性的转变,什么证明民主党希望和共和党人的恐惧?
缺席的拜登的议程的步骤变化会承受与历史比较。在支出方面,无论在哪里(通用基本收入)将是一个discontinuity-a巨大的阶跃变化的大小和类型的支出,以及改变政府的责任是感知的方式。在资金方面,转型将是一个明确的接受非正统的政策建议,经常总结在“现代货币理论”(MMT),或者,大幅减少联邦销售税。
所有这些主题都是活在今天的进步民主党。但安德鲁·杨推动无论何时从未调查在2020年的民主党初选两位数;伯尼•桑德斯,他已经接受了斯蒂芬妮Kelton, MMT啦啦队长,无法赢得民主党提名。转型的政治基础是不存在的。
虽然转换可以发生,历史是高的酒吧——变化是更多的增量,这就是我们今天所看到的。欧宝球网站
菲利普Carlsson-Szlezak是一个在波士顿咨询集团董事总经理兼合作伙伴的纽约办公室,波士顿咨询公司的全球首席经济学家。保罗•斯沃茨是一个导演和BCG亨德森研究所高级经济学家总部位于波士顿咨询集团的纽约办公室。
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